在穩(wěn)健理財(cái)收益普遍下行的市場中，浙江投資者李女士發(fā)現(xiàn)，其年初購入的2萬元黃金理財(cái)，已成為當(dāng)前資產(chǎn)組合中“收益率最高的單項(xiàng)”。她所在的多個黃金投資社群中，曬出亮眼收益截圖正成為常態(tài)。

這一現(xiàn)象并非孤例。據(jù)行業(yè)統(tǒng)計(jì)，黃金理財(cái)產(chǎn)品近一月年化收益率多集中在2.00%至4.00%區(qū)間，顯著跑贏同類產(chǎn)品。

敏銳捕捉到這一市場需求的銀行理財(cái)子公司正加速布局。發(fā)行節(jié)奏明顯提速——僅9月以來，就有5只新產(chǎn)品面世。產(chǎn)品設(shè)計(jì)也不僅限于過去的單一金價(jià)掛鉤型，而是探索區(qū)間收益、復(fù)合結(jié)構(gòu)等模式，資產(chǎn)配置范圍更拓展至黃金ETF、黃金股等多元標(biāo)的，以提供更精細(xì)的風(fēng)險(xiǎn)收益選擇。市場反應(yīng)極為熱烈。部分熱門產(chǎn)品一經(jīng)推出便迅速售罄，出現(xiàn)“一額難求”的局面。 

黃金理財(cái)呈現(xiàn)新特點(diǎn)

隨著金價(jià)持續(xù)攀升，黃金理財(cái)市場熱度不減。

中國理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至9月28日，名稱中含“黃金”的存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品已達(dá)48只。其中，僅渤銀理財(cái)、浙銀理財(cái)、民生理財(cái)?shù)壤碡?cái)子存續(xù)的黃金主題產(chǎn)品就占16只，且多為今年新發(fā)。發(fā)行節(jié)奏亦未停歇，僅9月份以來，就有5只理財(cái)子黃金產(chǎn)品發(fā)行（以存續(xù)期首日作為篩選標(biāo)準(zhǔn)）。

據(jù)第一財(cái)經(jīng)梳理，理財(cái)機(jī)構(gòu)推出的掛鉤黃金理財(cái)產(chǎn)品主要分為兩類：一類是“固收+黃金”的形式，以固收類資產(chǎn)作為底倉，再搭配一定比例黃金相關(guān)資產(chǎn)；另一類是掛鉤黃金標(biāo)的的結(jié)構(gòu)化理財(cái)產(chǎn)品，主要投資黃金相關(guān)衍生品。

與以往相比，近期黃金理財(cái)呈現(xiàn)出多個新特點(diǎn)。

一方面，理財(cái)機(jī)構(gòu)不再局限于傳統(tǒng)的單一金價(jià)掛鉤型，而是探索區(qū)間收益、復(fù)合結(jié)構(gòu)等模式，以增強(qiáng)產(chǎn)品的靈活性和風(fēng)險(xiǎn)緩釋能力。

例如，9月25日，招銀理財(cái)發(fā)布的某款黃金鯊魚鰭固收類理財(cái)計(jì)劃結(jié)束募集，該產(chǎn)品主要投資于固定收益類資產(chǎn)及掛鉤SGE黃金9999（AU9999.SGE）的期權(quán)等場外衍生品，風(fēng)險(xiǎn)收益評級為PR2中低風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)存續(xù)期為94天。

黃金鯊魚鰭結(jié)構(gòu)性理財(cái)，指的是產(chǎn)品掛鉤黃金，通過設(shè)置一個或多個障礙價(jià)格，根據(jù)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格與障礙價(jià)格的關(guān)系來確定收益。當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格處于不同區(qū)間時(shí)，收益會呈現(xiàn)出不同的變化趨勢。

華寶證券分析師張菁表示，目前掛鉤黃金結(jié)構(gòu)性理財(cái)?shù)钠跈?quán)結(jié)構(gòu)主要是二元看漲自動贖回型和鯊魚鰭型。簡單來說，投資者可以根據(jù)自己對黃金價(jià)格走勢的判斷選擇對應(yīng)的結(jié)構(gòu)，如認(rèn)為黃金價(jià)格會持續(xù)走高，則可以選擇看漲結(jié)構(gòu)，如認(rèn)為黃金價(jià)格會在一定范圍波動，則可以選擇鯊魚鰭結(jié)構(gòu)。

另一方面，在資產(chǎn)配置上，投資標(biāo)的范圍得到極大拓展，除直接掛鉤黃金外，不少產(chǎn)品開始疊加黃金ETF、黃金股ETF等資產(chǎn)。

“現(xiàn)在很多理財(cái)產(chǎn)品的底層可能都會加一些黃金ETF，在其投資組合中起到了類似權(quán)益資產(chǎn)的作用，不過單獨(dú)只加黃金的相對較少。”華南某股份行一名客戶經(jīng)理告訴第一財(cái)經(jīng)記者。

亦有理財(cái)子人士對記者解釋稱，在銀行理財(cái)中，黃金歷來是用于對沖波動的配置盤，所以比例都不太大，也很少單獨(dú)配置。但今年其增厚收益的效果突出，促使部分產(chǎn)品階段性提升了配置比例。

隨著產(chǎn)品貨架日益豐富，市場認(rèn)購熱情水漲船高。

第一財(cái)經(jīng)記者近期走訪了多家銀行。福建某國有行客戶經(jīng)理表示，近期由于很多R2級別固收理財(cái)產(chǎn)品的收益率掉到2%以下，很多客戶前來咨詢。自己一般會推薦含權(quán)類理財(cái)或黃金類理財(cái)，多承擔(dān)一點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)，博取更高收益。

旺盛的需求甚至導(dǎo)致了“額度荒”。上述華南某股份行客戶經(jīng)理稱，目前多款黃金理財(cái)產(chǎn)品都相對熱銷。近期其所在銀行掛鉤黃金的理財(cái)產(chǎn)品額度已暫時(shí)告罄。這些產(chǎn)品都是按期發(fā)行，不太可能隨時(shí)買進(jìn)，需要蹲一蹲額度。目前，要等10月才知道是否有額度。

熱潮之下，風(fēng)險(xiǎn)管控的挑戰(zhàn)亦不容忽視。普益標(biāo)準(zhǔn)分析認(rèn)為，增加黃金配置的操作過程中，理財(cái)子也面臨核心挑戰(zhàn)。黃金價(jià)格受全球政治、經(jīng)濟(jì)、地緣沖突等多因素影響，波動劇烈且難預(yù)測，若金價(jià)大幅下跌易導(dǎo)致資產(chǎn)虧損。雖可通過模型與衍生工具對沖，但受對沖成本、市場流動性制約，風(fēng)險(xiǎn)管控難度大。

現(xiàn)在還能上車嗎？

黃金理財(cái)持續(xù)火熱，直接緣于金價(jià)的強(qiáng)勁表現(xiàn)。自8月20日起，在多重因素推動下，黃金開啟新一輪快速上漲行情。截至9月23日，倫敦金現(xiàn)價(jià)格一度突破3791美元/盎司，創(chuàng)下歷史新高，較8月低點(diǎn)上漲逾14%。若將時(shí)間拉長至2025年全年，其累計(jì)漲幅已超過40%。

金價(jià)走高直接帶動相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品收益上揚(yáng)。據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)，截至9月8日，多數(shù)理財(cái)公司發(fā)行的黃金“固收+”類產(chǎn)品近一月年化收益率介于2.00%至4.00%之間，表現(xiàn)優(yōu)于一般固收類產(chǎn)品。

投資者李女士也表示，在其持有的理財(cái)產(chǎn)品中，多數(shù)收益率已跌破2%，而黃金類產(chǎn)品卻逆勢走高，她正考慮適時(shí)調(diào)倉、增配黃金理財(cái)。

黃金牛市下，已有黃金理財(cái)因達(dá)到收益目標(biāo)提前“止盈”。 9月5日，光大理財(cái)發(fā)布公告稱，陽光青睿躍樂享35期（黃金自動觸發(fā)策略）固定收益類理財(cái)產(chǎn)品于2025年4月29日成立，該理財(cái)產(chǎn)品投資關(guān)聯(lián)SGE黃金9999的場外衍生品。根據(jù)運(yùn)作情況，該衍生品于9月4日發(fā)生觸發(fā)事件，觸發(fā)價(jià)格為795.79，觀察日收盤價(jià)格為809.19。根據(jù)產(chǎn)品說明書的約定，該產(chǎn)品在敲出事件發(fā)生后第3個交易日，即9月9日提前到期。

目前，金價(jià)已經(jīng)升至歷史高位，還能上車黃金理財(cái)嗎？業(yè)內(nèi)多認(rèn)為，短期內(nèi)黃金仍然會在高位震蕩，此時(shí)追高入場風(fēng)險(xiǎn)較大。

“當(dāng)前黃金已不具備去年底那樣明確的配置信號，不會在這一階段大規(guī)模配置黃金。但從另一角度看，其作為資產(chǎn)組合中“對沖工具”的價(jià)值依然持續(xù)凸顯。”某國有行理財(cái)子人士稱。

普益標(biāo)準(zhǔn)研報(bào)進(jìn)一步分析指出，隨著9月美聯(lián)儲降息25個基點(diǎn)這一利好消息落地，當(dāng)日金價(jià)達(dá)到歷史新高，但隨后有所回落，主要是由于降息幅度未超出市場預(yù)期，且本輪降息主要是為應(yīng)對就業(yè)數(shù)據(jù)偏弱而采取的預(yù)防性降息，加上美聯(lián)儲主席鮑威爾的發(fā)言態(tài)度偏鷹派，一定程度上抑制了金價(jià)短期內(nèi)進(jìn)一步上漲。

然而從長期視角看，多數(shù)機(jī)構(gòu)仍對黃金持樂觀態(tài)度。

普益標(biāo)準(zhǔn)研報(bào)顯示，美聯(lián)儲暗示年內(nèi)可能再降息兩次，疊加俄烏沖突、巴以沖突等地緣政治局勢持續(xù)發(fā)酵，以及全球央行購金需求的推動，預(yù)計(jì)中長期金價(jià)仍將得到支撐，因此掛鉤黃金的固收類理財(cái)產(chǎn)品或仍有一定配置價(jià)值。

寶城期貨分析師龍奧明表示，展望四季度，金價(jià)預(yù)計(jì)將在高位運(yùn)行，但波動可能加劇。支撐金價(jià)的長邏輯（去美元化、央行購金）依然牢固，美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)⑹呛诵尿?qū)動變量。然而，金價(jià)已計(jì)入較多降息預(yù)期，需警惕預(yù)期差帶來的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，需密切關(guān)注中美關(guān)系、地緣政治等風(fēng)險(xiǎn)事件的演變。

8月底，瑞銀財(cái)富管理上調(diào)了2026年金價(jià)預(yù)測，將2026年3月底和6月底金價(jià)基準(zhǔn)目標(biāo)分別提升至3600美元/盎司和3700美元/盎司，并提出明年9月底目標(biāo)價(jià)為3700美元/盎司。