① 美國(guó)參議院通過(guò)決議終止特朗普全球關(guān)稅政策 但眾議院通過(guò)難度大

據(jù)央視新聞消息，當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月30日，美國(guó)參議院以51票贊同、47票反對(duì)的結(jié)果通過(guò)決議，終止美國(guó)總統(tǒng)特朗普在全球范圍內(nèi)實(shí)施的全面關(guān)稅政策。這些決議接下來(lái)還須經(jīng)眾議院表決。但此前眾議院共和黨人已多次阻止推翻關(guān)稅的立法行動(dòng)，這些決議預(yù)計(jì)很難在眾議院獲得投票表決。即便眾議院最終通過(guò)，國(guó)會(huì)仍需三分之二絕對(duì)多數(shù)才能推翻總統(tǒng)否決。

-哈佛大學(xué)梅森高級(jí)研究員鄭科 (CFA)：美國(guó)參議院以51:47通過(guò)終止特朗普全面關(guān)稅的決議，體現(xiàn)兩黨內(nèi)對(duì)關(guān)稅工具的分歧；但接下來(lái)還需眾議院同意且可能遭否決，真正落地難度極大。同時(shí)，最高法院將就總統(tǒng)援引IEEPA征稅的合法性舉行快速聽證，立法—行政—司法三方的“拉鋸”進(jìn)入關(guān)鍵期。對(duì)市場(chǎng)的含義：短期關(guān)稅頭條噪音多、方向性不明，但中期看，法理與程序約束增強(qiáng)或降低“關(guān)稅隨意性”。企業(yè)與投資者應(yīng)把對(duì)沖與供應(yīng)鏈彈性當(dāng)成基本功，而非押注單次投票結(jié)果。

② 伯克希爾利潤(rùn)大增 三季度再賣61億 連續(xù)5季度不回購(gòu) 現(xiàn)金儲(chǔ)備創(chuàng)新高

巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋三季度運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)達(dá)134.9億美元，同比大增33.6%，凈利潤(rùn)308億美元，同比增長(zhǎng)17%。保險(xiǎn)業(yè)務(wù)承保利潤(rùn)23.7億美元，投資收益31.8億美元，保險(xiǎn)浮存金穩(wěn)定在1760億美元。制造、服務(wù)和零售業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)36.2億美元經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，成為最大單一業(yè)務(wù)板塊。值得注意的是，現(xiàn)金儲(chǔ)備升至3817億美元的歷史新高。盡管股價(jià)回調(diào)，巴菲特仍未進(jìn)行股票回購(gòu)，且連續(xù)九個(gè)月未回購(gòu)。公司連續(xù)第12個(gè)季度賣出的股票數(shù)量超過(guò)了買入的數(shù)量。最大的拋售股票包括蘋果公司、美國(guó)運(yùn)通公司和美國(guó)銀行。三季度凈賣出股票61億美元，錄得104億美元應(yīng)稅收益。巴菲特將于年底卸任CEO，繼續(xù)擔(dān)任董事會(huì)主席。自巴菲特宣布卸任以來(lái)，伯克希爾B類股下跌11%，標(biāo)普500指數(shù)同期上漲20%。KBW分析師將伯克希爾評(píng)級(jí)下調(diào)至“弱于大盤”，但私募基金北極星集團(tuán)總裁Henry Asher仍看好其長(zhǎng)期價(jià)值。巴菲特將在11月10日發(fā)表感恩節(jié)致辭，這可能是他最后一次對(duì)股東演講。

-哈佛大學(xué)梅森高級(jí)研究員鄭科 (CFA)：這份季報(bào)最大看點(diǎn)不是利潤(rùn)新高，而是“謹(jǐn)慎+彈藥”。運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)34%，保險(xiǎn)承保利潤(rùn)飆升、制造與零售穩(wěn)??；與此同時(shí)，現(xiàn)金儲(chǔ)備升至3817億美元的歷史新高，且連九個(gè)月未回購(gòu)并持續(xù)凈賣出股票，顯示巴菲特在高估值周期更偏向“等待大機(jī)會(huì)”，為未來(lái)“像樣的”并購(gòu)或市場(chǎng)波動(dòng)留出選擇權(quán)。領(lǐng)導(dǎo)層交接在即，短期“巴菲特溢價(jià)”回落不等于商業(yè)模式變差。所以，可將這份財(cái)報(bào)看成“防守為先、靜待時(shí)機(jī)”的范本，而非單純業(yè)績(jī)繁榮的沖鋒號(hào)。

③ 存儲(chǔ)“超級(jí)周期”加速 業(yè)績(jī)井噴 股價(jià)狂飆

隨著業(yè)績(jī)季緊鑼密鼓地披露，SK 海力士、三星電子、美光科技、西部數(shù)據(jù)、希捷科技等均披露了亮眼的業(yè)績(jī)。而 SanDisk Corp 將于11月6日盤后發(fā)布業(yè)績(jī)、Pure Storage 將于11月26日發(fā)布業(yè)績(jī)。今年以來(lái)，存儲(chǔ)概念股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，其中SanDisk漲幅458.5%，希捷科技累漲216.1%，西部數(shù)據(jù)累漲207.5%，美光科技累漲166.9%，Rambus累漲103.95%。SK海力士與三星三季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)均創(chuàng)歷史新高，上個(gè)月均和OPENAI建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，將為“星際之門”項(xiàng)目供貨，且都在加速推進(jìn)新廠建設(shè)，以應(yīng)對(duì)未來(lái)至2027年的強(qiáng)勁存儲(chǔ)器需求。此外，中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)11月1日發(fā)布的報(bào)告顯示，AI數(shù)據(jù)存儲(chǔ)需求擴(kuò)張，前三季度，A股存儲(chǔ)芯片產(chǎn)業(yè)上市公司合計(jì)營(yíng)收同比增長(zhǎng)16.08%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)26.44%。

-哈佛大學(xué)梅森高級(jí)研究員鄭科 (CFA)：AI服務(wù)器與云數(shù)據(jù)中心推高HBM/DRAM需求，SK海力士、三星、美光等財(cái)報(bào)與指引明顯走強(qiáng)，硬盤廠商也受益于向大容量轉(zhuǎn)移與價(jià)格上行；機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)行業(yè)景氣或持續(xù)至2027年前后，部分廠商訂單鎖定期延伸。要點(diǎn)：① 結(jié)構(gòu)性——HBM等高端產(chǎn)品與領(lǐng)先工藝占優(yōu)；② 周期性——產(chǎn)能爬坡與庫(kù)存變化仍會(huì)帶來(lái)波動(dòng)；③ 競(jìng)爭(zhēng)性——三星/海力士/美光在HBM上加速“軍備競(jìng)賽”。投資層面應(yīng)關(guān)注成本曲線與產(chǎn)能節(jié)奏、客戶集中度與議價(jià)力，警惕把高景氣簡(jiǎn)單外推為“直線增長(zhǎng)”。

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